每经记者：刘明涛      每经裁剪：彭水萍

4 月 29 日晚间，跟着 *ST 岩石文书将投入退市整理期，这也意味着时隔 7 年之久，白酒行业又一次出现退市股，而散伙 4 月 30 日，白酒板块当今仍存有 6 家公司"戴帽""戴星"，其中 *ST 西发、*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄已请求取销退市风险警示，而 *ST 尼雅和 *ST 莫高则被来回所践诺退市风险警示，它们异日命途几何？谁可能重蹈上海贵酒退市覆辙？《逐日经济新闻 · 将进酒》记者对此进行了逐一梳理。

上海贵酒涉及财务类拒绝上市情形，恭候来回所"宣判"

技艺回到 2019 年，那还属于白酒光线的年代，但皇台酒业却因 2016 年至 2018 年集中三年归母净利润损失，且 2017 年、2018 年年末净金钱握续为负，在 2018 年被冠以 *ST 皇台并触发退市风险警示后，于 2019 年 5 月端庄被深交所践诺暂停上市。

危境之下，盛达集团入主成为皇台酒业荣幸退换点，实控东说念主完成变更，随后为公司提供资金守旧、改选处理层以及梳理债务，最终周转了皇台酒业主业。2019 年，皇台酒业扫尾归母净利润、年末净金钱双双转正，狡计基本面得到设立。2020 年公司提交复原上市请求，经深交所上市委审核通过并获端庄批复，皇台酒业于 2020 年 12 月 16 日再行复原上市，扫尾"凤凰涅槃"。

7 年后，*ST 岩石（上海贵酒上市主体）因经审计的 2025 年度扣除与主营业务无关的业务收入和不具备贸易实践的收入后的营业收入低于 3 亿元，且扣除非平庸性损益前后的净利润均为负。证实《股票上市划定》联系章程，公司股票已涉及财务类拒绝上市情形，自 2026 年 4 月 30 日起运行停牌。

据了解，若 *ST 岩石股票被作出强制拒绝上市的决定，自上海证券来回所公告对公司股票作出拒绝上市的决定之日后 5 个来回日届满的次一来回日起，公司股票复牌并投入退市整理期，并在股票简称前冠以"退市"记号。退市整理期的来回期限为 15 个来回日。

阛阓东说念主士指出，从当今监管战术来看，*ST 岩石退市已成定局，而在白酒正处于诊治周期之内，*ST 岩石实控东说念主又被取舍刑事强制模范，其退市后着实很难再复原上市，因此当 *ST 岩石投入退市整理期来回时，风险庞杂，投资者切勿参与投契来回。

3 只 *ST 酒企"冲刺"巧保壳， *ST 西发面对重整变数

*ST 岩石集中两年营收低于 3 亿元，最终一步一步走向退市平川，而酿酒板块其他 *ST 公司，则为了保壳，在 2025 年四季度输攻墨守，突击堆高营收，虽遭到不少质疑声，但好在得胜保壳，并请求取销退市风险警示。

《逐日经济新闻 · 将进酒》记者梳剃头现，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄均因客岁四季度营收大增，根除退市危境。

以 *ST 兰黄为例，公司 2025 年扫尾营收 3.69 亿元，同比增长 75.28%，且审计方莫得出具非标想法，得胜保壳。值多礼贴的是，*ST 兰黄 2025 年四季度单季营收达到 1.5 亿元，为 2025 年四个季度中最高，且高于 2025 年上半年营收总和。

此外，*ST 兰黄营收的激增，并非是其啤酒在甘肃销售扫尾大幅增长，而是新实控东说念主谭岳鑫的营销策略所致，谭岳鑫将 *ST 兰黄的产物引入湖南阛阓，2026世界杯竞猜中国官网这令该公司省外收入达到 2.5 亿元，成为保壳的要害。

雷同，*ST 椰岛和 *ST 春天也于客岁四季度发力，*ST 椰岛客岁四季度单季营收高达 1.94 亿元，是其 2025 年上半年营收总和一倍之多；*ST 春天客岁四季度单季营收也达到 1.31 亿元，超出其 2025 年上半年营收总和。

散伙 4 月 30 日，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄因 2025 年营收过 3 亿元，这三家公司均向来回所提交了请求取销退市风险警示，另外，*ST 春天公司股票涉及的其他风险警示情形也已排斥，公司还同步请求取销其他风险警示。

不外，比拟上述三只 *ST 酒企，*ST 西发虽莫得营收"烦躁"，但其面对的问题则愈加复杂，2019 年，因为原控股激动西藏天易隆兴投资有限公司对上市公司存在资金占用，且情形严重，被深交所践诺其他风险警示；2024 年 6 月，*ST 西发过火实控东说念主又因为信披违纪，被证监会下发《行政处罚及阛阓禁入预先奉告书》，证实联系章程，公司股票又被类似践诺其他风险警示。

当今，*ST 西发收到拉萨中院投递的《民事裁定书》，裁定受理公司债权东说念主对公司的重整请求，并指定上海市锦天城讼师事务所、上海市锦天城（北京）讼师事务所调解担任公司处理东说念主。诚然拉萨中院已裁定公司投入重整才智，但公司实控东说念主罗希却倏得失联，若重整程度堕入僵局，*ST 西发或将面对重整短折、被法院宣告歇业计帐的结局。

两葡萄酒公司均被"戴星戴帽"

白酒行业投入诊治周期，而葡萄酒行业雷同未能避免，龙头公司张裕 A 营收如故集中两年出现下滑，另外两家上市公司中信尼雅和莫高股份则沿途投入退市风险警示，被"戴星戴帽"。

深耕葡萄酒行业多年的中信尼雅，2025 年扣除与主营业务无关及不具备贸易实践的收入后的营业收入为 1.17 亿元，低于 3 亿元，加之其净利润为负，证实上交所划定，其狡计策划涉及主板财务类退市风险警示红线，最终被上交所践诺退市风险警示，股票简称由"中信尼雅"变更为" *ST 尼雅"。

值多礼贴的是，中信尼雅并未在 2026 年 1 月 31 日前闪现 2025 年度功绩预报。公司对此的证明是，2026 年年头，公司基于已获得的信息测算，初步瞻望 2025 年度狡计功绩未达到功绩预报闪现标准。因此，这一突发的被" *ST "让投资者猝不足防，该股股价因此也集中 5 日跌停，本周，该股股价才出现企稳反弹。

而 *ST 莫高的心想则早已不在葡萄酒业务，2025 年，*ST 莫高葡萄酒业务营收仅 2690.56 万元，同比暴跌 55.57%，葡萄酒业务占营收比例仅为 13.22%，创历史最低，而被奉求厚望的可降解材料及成品业务，营收则也同步出现暴跌。最终，公司因 2025 年度经审计的利润总和、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且营业收入低于 3 亿元，涉及退市风险警示条目。

业内东说念主士分析指出，白酒行业下行周期传导效应握续扩张，国内葡萄酒赛说念举座需求疲软、迫害信心不足2026世界杯竞猜中国官网，行业中小及头部上市公司狡计压力同步突显。中信尼雅、莫高股份双双触发家务类退市风险警示，也折射放洋产葡萄酒品牌高端化乏力、阛阓被入口酒挤压、业务转型不足预期的逆境，后续若主业无法回暖、营收限制难以设立，其异日面对的退市压力或将更大。